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工商時報【記者魏喬怡╱台北報導】

美國QE3退場，讓市場預期後續可能升息，法人指出，QE退場、殖利率走升確會造成部份債券價格下滑，但並非所有債券都會受負面影響，像投資級債券及資產證券化商品在景氣復甦、利率走升階段，反而會受益。

華頓全球核心價值收益債券基金顧問、全球債券天王團隊盧米斯賽勒斯分析，就過去數十年經驗來看，每當景氣緩慢成長、聯準會維持寬鬆政策時，反有利投資級公司債發展，主要是投資級公司債在升息時具有防禦性功用。

盧米斯賽勒斯，因為投資級公司債收益率較高，可減輕升息衝擊，而且透過產業、債券選擇與評等配置，可進一步降低利率敏感度。

此外，資產證券化商品像是ABS、MBS，則會受惠於美國房市、商業不動產、消費市場好轉和基本面提升，更可兼顧風險與收益率。

法人指出，這類商品存續期與利差存續期都短，因此可較靈活控制兩項主要尾端風險衍生的下跌空間，一種尾端風險是當美國消費者擺脫財富縮水窘境時，景氣回升、利率可能上揚，另一種則是歐債危機若再惡化，將掀另一波避險潮。

摩根環球企業債券基金經理人麗莎．蔻蔓（Lisa Coleman）表示，QE政策可能退場造成美國10年期公債殖利率短線彈升，6月以來資金大量撤出債市，但相對新興債與高收益流出量較大，投資級債6月底以來已連續2周回補，且今年來淨流入金額仍高達357億美元，資金動能穩定度較高。

蔻蔓指出，投資等級公司債的財務體質普遍強健、違約機率相對低，因此在景氣衰退時期，經常成為資金的避風港；在景氣擴張時期，投資等級債也能受惠企業獲利回升、信評上調、利差收斂，以及穩定的票息收入。

富蘭克林華美全球投資級債券基金經理人林大鈞指出，美國聯準會政策鬆緊，端賴經濟走勢而定，且即便聯準會適度放緩購債規模，也不代表緊縮貨幣政策，加上大多數已開發國家央行仍維持寬鬆貨幣基調，全球債市仍不乏投資機會。

他指出，目前相對看好投資級的新興債與美國金融債，受惠於美國景氣回升，銀行業體質改善，美國大型金融公司債後續仍有表現空間。